电缆回收公布后一些金属开始全面修正行情，铜价迅速剥离情绪，上周五基本回归基本面。11月2日至3日美联储将召开11月的会议，鲍威尔上周在沉默期前发表了演说。鲍明确表示：“现在是减少购房债务的时候，但不是加息的时候。”预计FRB不久将进入阶段性taper轨道，并在2022年内完成这一过程。目前市场普遍对11月美联储的债务紧缩抱有一致的期望，这是近期宏观市场最大的主题。在产业方面，目前铜市基本面面临的最大问题是全球显性库存的低位。截至10月22日，上海保税区库存与往年同期相差20万吨，前期铜库存与往年同期相差约10万吨，LME铜库存与往年相差约7万吨，库存低位对铜价的支撑作用目前明显。前期对能源的担忧很深，但目前国内限电对炼铜产量的影响很弱。

电缆回收统计局数据显示，国内9月炼铜产量88.5万吨，比去年同期增长2.4%。1-9月的产量共计776.2万吨，比去年同期增长9.4%。目前铜价下跌至前期震荡区间附近，不合理情绪已基本摆脱铜价近期下跌，基本面将支撑铜价企业稳定。在经历了能源动荡导致的铜价短期快速上涨后，短期铜市基本面的价格多方作用提前透支，能源担忧的缓解导致了铜价上周的下跌。铜市全球低库存短期无法改善，能源担忧正在消失，但低库存对价格的支撑作用随着价格下跌而增强，铜价跌幅有限，回到前期高位震荡区间，企业明显趋于稳定。中期内维持高位宽幅振荡的观点。金属节过后，普遍过强，LME期铜本周创下2016年以来最大单周涨幅。交易所库存跌入谷底之际，持续高涨的电价有可能抑制供应。

电缆回收目前全球通胀已充分表现在大宗商品价格上，伦敦金属交易所金属指数(LMEX)周四达到历史新高4623点，年内涨幅达35%。但是，原料价格对终端的传递不顺畅，终端消费的变化和下游企业是否会因成本的大幅增加而提高产品价格备受关注。从基本面来看，国内储蓄节约持续，加工费TC上涨态势放缓，下半年新增产能陆续投产，但疫情尾部风险依然存在，矿端混乱依然频发，年内紧密平衡格局不变。全球铜显性库存持续低位，预计将出现强制仓库，LME注册仓库有仓单铜库存为几十年来最低，前期铜库存跌至2009年以来低位。最近席卷全球的能源危机进一步加剧了市场对金属供应方的担忧。虽然废价差本周随着铜价上涨而回升，但废铜紧张格局难以迅速修复，基本面仍由铜价支撑。

电缆回收现在当市场一次性推测并缩小准确时间点时，对此的风险将逐渐释放，Taper终于要来了，但对铜价来说，可能不会像最初预测的那样反应太激烈。基本面的利好因素也支撑着重新获得铜价的动力，但在这一轮快速上涨后，人们对资金退出带来的回调风险保持警惕。下周将关注中国第三季度的GDP、欧美各国9月的PMI数据等经济数据，以及FRB发布经济状况的脚本等。